International Finance

#1 Balance of Payment (BoP)

일단뭐라도끄적여보자 2020. 6. 2. 08:13

●  International Finance 과목을 "공부하기 위해" 작성한 글임을 밝힙니다  ●

 

해외에서 경제학을 공부중이어서, 영어와 한글이 혼재되어 있습니다. 

따라서 외국 사례와 한국 사례가 섞여 있습니다. 

#1

 

 

Policy and Crises

[Balance of Paments(국제수지, BoP) & Net Foreign Wealth(a.k.a. Net Foreign Asset, NFA)]

 

1. Balance of Payments

 

The balance of payments (BOP) is 

  • a statistical summary of transactions
  • between domestic and foreign residents
  • over a specified period of time (usually one year).

<우리 말로 정리해보자>

국제수지란 

'일정 기간 동안 / 거주자와 비거주자 간에 이루어진 / 모든 경제적 거래를 / 체계적으로 정리, 분류한 표'. 

 

  1. 일정 기간 동안 : 어느 한 시점에서의 잔액 통계가 아니라, 일정기간 중에 발생한 거래를 집계한 플로(flow) 통계라는 의미입니다. 우리나라는 월별로 국제수지를 작성해서 공표하고 있는데, 예를 들어 2018년 10월 11일에 2018년 8월 국제수지 잠정통계가 발표되었습니다. 그 말은 대상 기간을 t월이라고 할 때, 2개월 정도의 시차를 두고 국제수지를 발표하고 있다는 의미입니다. 주요 국가의 국제수지 공표 주기를 보면, 모든 국가가 우리나라와 같이 매월 국제수지통계를 발표하고 있지는 않습니다. 일본, 독일, 프랑스는 매월 발표하고 있고, 영국, 미국, 캐나다, 싱가포르는 매 분기 발표하고 있습니다. 우리나라는 다른 나라보다 국제수지를 조금 더 자주, 그리고 빨리 발표하고 있습니다. 이유는 우리나라와 같이 수출입 등 대외 거래가 경제에서 차지하는 비중이 높은 국가는 국제수지통계의 중요성이 매우 높기 때문입니다.

  2. 거주자와 비거주자 간의 거래 : 경제활동에 있어 주된 경제적 이익의 중심을 기준으로 거주자와 비거주자를 구분합니다. 이건 국적과는 조금 다른 개념입니다. 통상 경제주체가 어떤 나라에서 1년 이상 경제활동을 할 경우, 해당 경제권의 거주자로 분류합니다. 우리나라 사람이 해외에서 경제활동을 하더라도 그 기간이 1년 미만이라면 우리나라의 거주자로 취급합니다. 또, 외국인이더라도 1년 이상 우리나라에서 일한다면, 우리나라의 거주자로 봅니다. 기업의 경우에도 마찬가지입니다. 우리나라 기업의 해외 현지법인의 경우, 기업의 실체, 영업활동이 외국에서 이루어지고 법인등록, 세금도 외국에 내기 때문에 우리나라 입장에서는 비거주자로 취급합니다. 외국은행의 국내지점 같은 경우에는 우리나라의 거주자로 보고, 외국에서 축구선수 또는 야구선수 등으로 활동하는 운동선수들이 많이 있습니다. 이들의 경우에는 소비 등 경제활동의 중심이 외국에 있다고 보아서 우리나라 입장에서는 비거주자로 분류합니다. 주한미군의 경우에는 부대 안에서 대부분의 생활과 훈련이 이루어지므로 비거주자로 취급하고, 맨 마지막 해외여행객의 경우에는 당연히 우리나라 거주자로 보고 있습니다.

  3. 모든 경제적 거래 : 거주자와 비거주자 간에 일어나는 교환거래, 원조 등 대가 없이 이루어지는 이전거래 등도 모두 포함합니다.
  4. 체계적으로 정리, 분류 : 복식부기의 원칙으로 국제수지매뉴얼에 의해 기록하고 있습니다. 

출처 : 한국은행 제764회 한은금요강좌 [국제수지통계의 이해와 활용]

 


But: the BoP is not a balance sheet but a cash flow statement!
The BoP basically represents an accounting of a country's international transactions. 

The BoP can be informative about the health of an economy and may signal potential shifts in exchange rates. 

 

Each transaction is recorded twice (as in standard double-entry accounting):

  • As a source of foreign currency (a conceptual inflow of foreign money)
  • and as a use of foreign currency (a conceptual outflow of foreign money)

    Sources get a plus(+) sign (credit). The source side tells us where we obtained the money. 

    (export of goods or sevices, income from labor or capital abroad, foreign assets sold, borrow from abroad, deplete bank account!) 

    Uses get a minus(-) sign (debit). The use side tells us what we did with the money. 

    (import of goods and services, pay income or dividends, buy foreign assets, lend money internationally, give money as development aid, put money into bank account!)

 

 

 

<한국은행 자료를 빌려 국제수지 작성 원칙의 예시를 살펴보자>


 

    첫 번째 거래는 자동차 500만 달러를 수출하고 대금은 현금으로 받은 경우를 가정하겠습니다. 차변에는 현금 500만 달러가, 대변에는 상품수출 500만 달러의 동일한 금액이 기록됩니다. 만약 현금이 아니라 무역신용으로 받게 된다면, 차변에는 무역신용 자산이 기록됩니다.

    두 번째 거래는 거주자가 해외여행 경비로 1백만 달러를 사용한 경우입니다. 지급한 현금은 대변에 100만 달러가 기록되고, 여기서 서비스지급 100만 달러는 여행수지 지급으로 보시면 되는데, 차변에 기록됩니다. 그 결과 경상수지에서는, 수입이 없다고 했을 때 상품수지가 500만 달러 흑자가 되고, 다른 거래가 없다고 보면 서비스 수지는 100만 달러 적자가 됩니다. 그리고 금융계정은 기타투자 현금 및 예금 계정에 자산이 500만 달러가 증가, 그리고 100만 달러가 감소해서 총 400만 달러 증가한 것으로 기록됩니다. 그래서 나머지 거래가 아무것도 없다고 가정하면, 경상수지 400만 달러 흑자와, 금융계정 순자산 400만 달러 증가가 동일한 금액으로 기록되게 됩니다.

 

 

2. BoP Accounts

 

    The BoP is made up of many accounts basically on account for each possible source and use of cash flows.

    It is common to group these accounts as:

  1. Current account (CA, 경상수지)
  2. Capiatal and financial account (KFA, 금융계정)
  3. Statistical discrepancies; Errors and omissions (E&O, 오차 및 누락)

   천천히 살펴 보면, 

  1. Current account (CA)
    • Trade Balance : Difference between exports and imports of tangible goods
    • Invisible Balance : Difference between exports and imports of services
    • Primary and secondary income
      • Primary income : Difference between receipts and payments for labor and capital
      • Secondary income : Regular unilateral transfers (e.g., development aid, remittances(송금액) from foreign workers to their home countries)
  2. Capiatal and financial account (KFA, 금융계정)
    • Capital account (asset transfers, e.g., as debt forgiveness(채무면제))
    • Financial Account
      • Foreign Direct Investments (FDI)
        • production facilities, equipment, plants, real estate
        • ownership of firm's share involving control (cut-off typically 10%)
      • Portfolio investments 
        • financial assets such as stocks and bonds held purely as as financial investments
      • Other investments
        • transactions in currency, bank loans and deposits, trade

<BoP 계정 예시>

* A U.K. company exports goods to a customer in Singapore who pays cash

    영국이 싱가포르로 재화 수출

    ☞영국 입장에서는?

    U.K. CA: + (export of goods, source of foreign money)

    U.K. KFA: - (use of foreign money, put in bank account)


 * A U.S. company imports goods from Germany, German firm lends money

    미국이 독일로부터 재화를 수입한 대가로 독일 회사가 돈을 빌렸을때

    ☞미국 입장에서는?

    U.S. CA: - (import of goods, use of foreign money)

    U.S. KFA: + (receive loan, source of money)


*  A U.S investor buys shares for GBP 50m of a British company for speculation and sells an equal amount of British bonds

    미국 투자자가 영국 주식 산 만큼 동등한 양의 영국 채권을 팔았을 때

    ☞미국 입장에서는?

    U.S. KFA: + (bonds sold, source of money)

    U.S. KFA: - (equities bought, use of money)


*  A Russian IT company sells computers for RUB 1m to a British consulting firm in exchange for services

    러시아 IT회사가 영국 컨설팅 회사에 서비스를 받고 그에 상응하게 컴퓨터를 팔았을 때

    ☞러시아 입장에서는?

    Russian CA: + (export of goods, source of money)

    Russian CA: - (import of services, use of money)

 

 

 

3. BoP identity

 

The BoO is an accounting identity and must always balance (up to measurement error, EO):

 

CA + KFA + EO = 0

 

for a country that does not intervene in the foreign exchange market.

 

 

However, for countries with fixed exchange rates it is sometimes useful to write:

 

CA + Regular-KFA + △CB reserves + EO = 0

 

to separate intervention from private capital flows. 

 

 

 

 

4. 중요한 implications

  • A country with a positive current account balance is a net exporter. : 경상수지 양수이면, 자본 수출국! 
  • A country with a negative current account balance is a net importer. : 경상수지 음수이면, 자본 수입국!
    • 간단히 생각하면 경상수지가 양수인 국가는 수출을 통해 번 외화를 수출(투자 등)할 수 있으므로 자본 수출국이라고 하고, 경상수지 음수인 국가는 수출액보다 수입액이 크므로 오히려 재화 또는 서비스를 수입하기 위해서는 해외 자본이 필요해서 자본을 수입해야 한다는 맥락에서 이해했다.
  • Since the CA and KFA are linked by the accounting identity, the KFA is basically the flip sign of the CA. (당연한 이야기.) This also means that a net exporter of goods and services is a net exporter of capital! (재화 또는 서비스에 대한 수출을 많이 하면 할 수록 이를 통해 번 외화를 해외에 수출할 수 있다는 맥락에서 이해하자.)
  • A positive CA (negative KFA) balance means that a country is accumulating claims against the rest of the world. 
  • A negative CA (positive KFA) balance means that the rest of the world is accumulating claims against the country.